Keďže nemáme krištáľovú guľu, krachy sú pre akciové portfóliá niečo ako veľké zemetrasenia: vieme, že sú vzácne a v podstate nemožné predpovedať, napriek tomu venujeme veľkú pozornosť ľuďom, ktorí tvrdia, že cítia otrasy.
Najlepší prístup je vybudovať pevný základ pre svoje investície a pristupovať ku krachom tak, ako poisťovne pristupujú k prírodným katastrofám: poznať pravdepodobnosť a akceptovať, že sa stávajú z času na čas.
Victor Haghani a James White zo spoločnosti Elm Wealth majú sofistikovanú klientelu pre svoju spoločnosť zaoberajúcu sa správou financií. Pred prečítaním správy o krachoch ich požiadali, aby odhadli pravdepodobnosť 30 % poklesu indexu S&P 500 počas nasledujúcich 12 mesiacov. Ich priemerný odhad bol 31 %. Dlhodobý prieskum ekonóma Roberta Shillera z Yaleovej univerzity naznačuje približne to isté.
Ľudia, ktorí stávkujú skutočné peniaze prostredníctvom trhu s opciami, pripisujú krachu podľa výpočtov spoločnosti Elm len 8 % pravdepodobnosť. Steven Blitz, hlavný ekonóm TS Lombard pre USA, tiež odhaduje šancu na krízu – 8 % až 10 %, alebo raz za 10 až 12,5 roka – je historická pravdepodobnosť a je to približne správne.
Posledný krach bol pred necelými šiestimi rokmi, keď Covid-19 ochromil ekonomiku. To však neznamená, že sme z toho vonku. Blitz síce žiadny krach nepredpovedá, ale poukazuje na to, že krachy sa vyskytujú častejšie, keď rastie index utrpenia (inflácia plus nezamestnanosť), ako je tomu teraz.
Napríklad obdobie od roku 1966 do roku 1982 bolo náchylnejšie na krachy. Nasledujúcich 18 rokov tomu tak nebolo. Negatívne trendy môžu spôsobiť, že akcie budú v porovnaní s ekonomikou lacnejšie. Pridajme k tomu fakt, že akcie takmer nikdy neboli tak drahé ako teraz, a pravdepodobnosť by mohla byť tento rok ešte vyššia.
Trh s opciami aj poisťovne nám môžu dobre povedať, aká je priemerná pravdepodobnosť, že sa niečo stane, ale niekedy sa zlé veci dejú v sériách. V takýchto prípadoch nám predávajú svoju ochranu príliš lacno.
Najzaujímavejším záverom nemusí byť mierne zvýšená pravdepodobnosť krachu, ale reakcia ľudí, ktorí si prečítali celú Elmovu analýzu frekvencie krachov. Tí, ktorí urobili druhú predpoveď, stále tvrdili, že pravdepodobnosť krachu v nasledujúcom roku je 15 %.
To by ich mohlo stáť veľa peňazí. Ako poznamenal hviezdny správca fondov Peter Lynch: „Investori, ktorí sa snažia predvídať korekcie alebo načasovať trh, stratili oveľa viac peňazí, ako sa stratilo pri samotných korekciách.„
