Federálny rezervný systém schválil v stredu zníženie úrokových sadzieb o štvrť percentuálneho bodu, prvé za deväť mesiacov, pričom úradníci usúdili, že nedávne oslabenie trhu práce prevážilo nad negatívnymi vplyvmi inflácie.
Tesná väčšina predstaviteľov naplánovala najmenej dve ďalšie zníženia v tomto roku, čo naznačuje, že Fed bude pokračovať v tomto trende aj na svojich dvoch zostávajúcich zasadnutiach v októbri a decembri. Prognózy naznačujú širší posun smerom k obavám o vznik trhliny na trhu práce v prostredí komplikovanom významnými zmenami politiky, ktoré sťažili čitateľnosť ekonomiky.
Nedávny pokles tempa rastu počtu ľudí hľadajúcich prácu aj počtu ľudí, ktorí si prácu našli, „určite upútal pozornosť všetkých“, povedal predseda Fedu Jerome Powell na tlačovej konferencii.
Powell, ktorý na tlačovej konferencii v júli šesťkrát spomenul „riziko poklesu“, v stredu povedal: „Toto riziko poklesu je teraz realitou.“
Fed vo svojom starostlivo vypracovanom vyhlásení po zasadnutí poukázal na tieto obavy, keď uviedol, že zníženie sadzieb je odôvodnené „vzhľadom na posun v rovnováhe rizík“. Vo vyhlásení už trh práce nebol opísaný ako „stabilný“.
Jedenásť z 12 členov Fedu podporilo zníženie sadzieb o štvrť percentuálneho bodu. Jediným nesúhlasiacim bol guvernér Fedu Stephen Miran, ktorý až do svojho potvrdenia do funkcie v rade centrálnej banky tento týždeň pôsobil ako hlavný poradca Bieleho domu. On bol za väčšie zníženie o pol percentuálneho bodu.
Prognózy podčiarkujú, ako môžu byť nadchádzajúce rozhodnutia kontroverznejšie: Sedem z 19 účastníkov zasadnutia neplánovalo žiadne ďalšie zníženie sadzieb v tomto roku a ďalší dvaja plánovali len jedno ďalšie zníženie. A ukazujú, že väčšina predstaviteľov neočakáva, že v budúcom roku dôjde k ďalším zníženiam, vzhľadom na ich súčasný výhľad stabilnej, aj keď o niečo pomalšej, ekonomickej aktivity.
Predstavitelia doteraz váhali so znížením sadzieb, pretože trh práce vyzeral stabilnejší a inflácia bola tvrdohlavá, pohybovala sa na rovnakej úrovni alebo v tomto roku rástla. „Neexistuje žiadna cesta bez rizika,“ povedal Powell. V prostredí, kde Fed čelí rizikám vyššej inflácie aj slabšej zamestnanosti, „nie je úplne jasné, čo robiť“.
Stredajšie rozhodnutie sa odohralo na pozadí bezprecedentného politického tlaku na centrálnu banku, ktorej sa vo všeobecnosti umožňovalo fungovať nezávisle od priamej politickej kontroly.
Prezident Trump mesiace kritizoval Powella za neochotu centrálnej banky znižovať sadzby. Republikáni v Senáte potvrdili Mirana vo funkcii v pondelok večer a ten zložil prísahu tesne pred začiatkom dvojdňového zasadnutia Fedu v utorok ráno. Miran, ktorý je na neplatenom voľne z Bieleho domu, povedal, že by sa mohol vrátiť, keď mu na začiatku budúceho roka vyprší funkčné obdobie vo Fede.
Minulý mesiac sa Trump pokúsil prepustiť guvernérku Fedu Lisu Cookovú, čo bolo vôbec prvé takéto odvolanie, kvôli údajnému porušeniu pravidiel v oblasti hypoték. Cooková napadla toto rozhodnutie na súde. Federálny odvolací súd tento týždeň potvrdil rozhodnutie nižšieho súdu, ktoré umožnilo Cookovej zostať vo funkcii a zúčastniť sa zasadnutia.
Powell uviedol, že kritika prezidenta nemá vplyv na činnosť Fedu. Trhy sa v posledných týždňoch oživili, a to aj po tom, ako Powell v minulom mesiaci vo svojom široko sledovanom prejave naznačil, že zníženie úrokových sadzieb je tento týždeň pravdepodobnejšie ako nepravdepodobné.
Zníženie sadzby zníži referenčnú sadzbu federálnych fondov na úroveň medzi 4 % a 4,25 %, čo je najnižšia úroveň za takmer tri roky. Zníženie by malo priniesť okamžitú úľavu spotrebiteľom s kreditnými kartami a malým podnikom s dlhmi s variabilnou úrokovou sadzbou. Hypotekárne sadzby a iné náklady na dlhodobé úvery sú menej citlivé na jednotlivé kroky Fedu, ale v posledných týždňoch klesli, pretože investori očakávajú miernu sériu ďalších znížení.
Fed znížil sadzby o 1 percentuálny bod medzi septembrom a decembrom 2024, čím ich znížil z dvojročného maxima, aby zabránil zbytočnému oslabeniu ekonomiky po podstatnom a rozsiahlom poklese inflácie. Následne však úradníci pozastavili znižovanie sadzieb v dôsledku známok silnejšieho rastu a potenciálne trvalejšej inflácie.
Úradníci sa snažia riadiť ekonomiku, ktorú premenili rozsiahle politické experimenty. Trump zaviedol clá, ktoré výrazne prevyšujú clá z jeho prvého funkčného obdobia, čím zvýšil náklady výrobcov a malých podnikov. Celkový vplyv na spotrebiteľské ceny zostáva nejasný, keďže spoločnosti prispôsobujú dodávateľské reťazce a cenové stratégie. Prísnejšie obmedzenia imigrácie by mohli prispievať k spomaleniu rastu zamestnanosti tým, že znižujú rast pracovnej sily.
Niektorí tvorcovia politiky sa viac obávajú inflácie, ktorá už viac ako štyri roky prekračuje cieľ Fedu. Obávajú sa, že podniky a spotrebitelia by si mohli viac zvyknúť na rast cien, čo by mohlo viesť k pretrvávajúcej inflácii. Nie sú tiež spokojní s odvážnejšími záväzkami znižovať sadzby v čase, keď akcie dosahujú nové rekordy a nové zníženie daní by mohlo v nasledujúcich mesiacoch poskytnúť stimul.
Iní vyjadrili obavy, že oneskorený vplyv agresívnych krokov Fedu na boj proti inflácii prostredníctvom výrazného zvýšenia úrokových sadzieb v rokoch 2022–2023 povedie k nežiaducemu oslabeniu trhu práce, najmä v kontexte slabosti sektora bývania, ktorý je citlivý na úrokové sadzby.
Niektorí z týchto predstaviteľov uznávajú, že clá môžu dočasne zvýšiť ceny. Varujú však, že vyššie náklady na dovážaný tovar a materiály by mohli oslabiť nábor nových zamestnancov, keďže firmy budú chrániť svoje ziskové marže pred dopadom ciel. Okrem toho dane z dovozu oberú spotrebiteľov o kúpnu silu, keďže firmy prenesú vyššie náklady na nich.
Predstavitelia Fedu celý rok diskutovali o tom, ako tieto kompromisy zvládnuť. Powell, ktorý vedie svojich kolegov k zníženiu úrokových sadzieb, vychádza z kalkulácie, že riziká inflácie môžu byť ľahšie zvládnuteľné a že Fed by mal akceptovať vyššie inflačné riziko, aby zabránil hlbším trhlinám, ktoré ohrozujú trh práce.
Situácia v oblasti zamestnanosti sa od posledného stretnutia predstaviteľov koncom júla výrazne zmenila. Vtedy sa uvádzalo, že za tri mesiace končiace v júni bol priemerný nárast počtu zamestnaných 150 000 mesačne. Tento údaj bol neskôr revidovaný na 96 000. V troch mesiacoch končiacich v auguste ďalej klesol na 29 000.
Úradníci si nie sú istí, do akej miery tieto čísla odrážajú slabší dopyt, pretože imigračné obmedzenia by mohli tiež znižovať počet ľudí, ktorí sú k dispozícii na prácu. Miera nezamestnanosti v auguste mierne vzrástla na 4,3 %. V predchádzajúcom roku sa pohybovala medzi 4 % a 4,2 %.
Medzitým sa v posledných mesiacoch zvýšila inflácia. Kľúčový ukazovateľ základnej inflácie, ktorý nezahŕňa nestále ceny potravín a energie, sa v júli zvýšil na 2,9 % z 2,6 % v apríli, čo bolo najnižšie za posledné štyri roky. Pred rokom, keď úradníci začali znižovať sadzby a začali s väčším znížením sadzieb o pol percentuálneho bodu, bol tento ukazovateľ na úrovni 2,7 %.
„Aj keby sme odložili politiku stranou, je to ťažká a veľmi zložitá situácia,“ povedal Donald Kohn, ekonóm, ktorý strávil 40 rokov v centrálnej banke a počas finančnej krízy v roku 2008 pôsobil ako podpredseda Fedu.
Existujú niektoré tovary vystavené clám, ktorých cenové zvýšenia by centrálni bankári mohli ignorovať ako „jednorazové“, povedal Kohn, ale pevnejšia inflácia služieb je „ťažšie prehliadnuteľná a dáva dôvod na opatrnosť, pokiaľ ide o rýchlosť znižovania sadzieb“.
