Európska centrálna banka dnes splnila presne to, čo trhy očakávali. Ďalšie zníženie depozitnej sadzby o štvrť percentuálneho bodu na 2,75 % a pokračovanie v holubičom postoji, keďže jej obavy z inflácie ustupujú a obavy o zdravie hospodárstva eurozóny rastú. Hoci sa centrálna banka nezaviazala k žiadnym konkrétnym krokom v súlade so svojím prístupom „závislým od údajov“, je zrejmá silná preferencia pokračovať v uvoľňovaní menovej politiky.
Dnešné zasadanie sa teda od toho decembrového príliš nelíšilo. V Rade guvernérov sa presadilo holubičie krídlo, ktoré zdôrazňuje slabý rast eurozóny. Dnešné údaje o HDP za posledný štvrťrok opäť negatívne prekvapili, keďže eurozóna sa vrátila k stagnácii. Samotná centrálna banka počíta v tomto roku s rastom na úrovni 1,1 %, čo sa nám zdá príliš optimistické.
Platí to najmä vzhľadom na to, že tento odhad nezohľadňuje zmeny v obchodnej politike po nástupe Trumpovej administratívy. Podľa analytikov nie sú rizikom len vyššie americké clá na európsky dovoz, ale nepriamo a možno oveľa viac by Európu poškodili aj vyššie clá voči Číne. Tá by so svojimi nadmernými výrobnými kapacitami mohla presmerovať svoj vývoz na európsky trh a zintenzívniť dezinflačné alebo dokonca deflačné tlaky v Európe. Zároveň by zaplavila celý rad európskych konkurentov lacným dovozom.
V kombinácii so stabilným výhľadom inflácie, ktorá podľa odborného aparátu ECB v druhej polovici tohto roka smeruje pod 2 %, Rada guvernérov vyhodnotila úroveň úrokových sadzieb ako reštriktívnu. Budúce smerovanie je teda viac ako jasné – smerovať k neutrálnej úrokovej sadzbe, ktorá nebude nežiadúco tlmiť hospodársku aktivitu. Tá sa podľa skoršieho odhadu ECB pohybuje v pomerne širokom pásme 1,75 – 2,50 %. Podľa šéfky ECB Christine Lagardeovej odborný aparát zverejní revíziu neutrálnej sadzby už 7. februára.
Očakáva sa, že úrokové sadzby na každom z nasledujúcich troch zasadaní (marec, apríl, jún) klesnú o štvrť percentuálneho bodu na 2 %. Ak sa však naplnia riziká poklesu rastu, aj úroveň sadzieb na úrovni 2 % sa môže ukázať ako príliš reštriktívna. Preto nemožno vylúčiť, že ECB bude v druhej polovici tohto roka nútená uvoľniť menovú politiku ešte výraznejšie smerom k 1,5 %.
