Väčšina obchodov s akciami sa odohráva mimo Wall Street.

Najväčší a najlikvidnejší akciový trh na svete prechádza pozoruhodnou zmenou: viac ako polovica všetkých obchodov s akciami v USA sa v súčasnosti uskutočňuje mimo verejných búrz.
Podľa údajov agentúry Bloomberg budú aktivity mimo burzy, ktoré vykonávajú buď interne veľké firmy, alebo prostredníctvom alternatívnych obchodných systémov známych ako dark pools, v januári predstavovať rekordných 51,8 % objemu obchodovania. Ak sa tento trend udrží, pôjde o tretí mesiac po sebe, keď skryté obchody dominovali celkovému objemu obchodovania a o piaty po sebe idúci mesačný rekord.

„Zdá sa, že tento posun prerastá do dlhodobejšieho a možno aj trvalého trendu,“ napísala v nedávnej správe pre klientov Anna Ziotis Kurzrok, vedúca oddelenia štruktúry trhu v spoločnosti Jefferies.
Mimoburzové obchodovanie v priebehu rokov neustále rástlo. Doteraz si však väčšinový podiel na trhovej aktivite udržiavali verejné burzy, ako sú New York Stock Exchange a Nasdaq. Je to dôležité, pretože verejné burzy poskytujú kotácie, na ktoré sa väčšina účastníkov spolieha pri oceňovaní akcií.

Nárast mimoburzového obchodovania by mohol ovplyvniť širšiu štruktúru trhu. Larry Tabb, vedúci oddelenia štruktúry trhu v spoločnosti Bloomberg Intelligence, vysvetlil, že menší počet objednávok na verejných burzách znamená menšiu konkurenciu pri určovaní presných cien. „To by mohlo viesť k horšiemu stanovovaniu cien na burzách aj mimo nich,“ varoval Tabb. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) sa pokúsila tento problém riešiť revíziou trhových pravidiel s cieľom podporiť viac obchodovania na burzách. Zo štyroch nedávnych návrhov SEC boli realizované len dva, ktoré sa zameriavajú na tvorbu cien a realizáciu obchodov. Hoci tento vývoj signalizuje zmenu prostredia, bezprostredné riziká pre efektívnosť trhu sa zdajú byť minimálne. Od januára sa 48,2 % obchodov stále realizuje na burzách.

Posun smerom k mimoburzovému obchodovaniu korešponduje s nárastom aktivity maloobchodu, najmä v prípade akcií s nízkou cenou, ktoré sa obchodujú za menej ako 1 USD. Market-makingové giganty, ako sú Citadel Securities a Virtu Financial, tieto transakcie často spracovávajú interne.
Z analýzy spoločnosti Jefferies vyplýva, že po vylúčení akcií s cenou nižšou ako 1 USD predstavuje mimoburzové obchodovanie menej ako 40 % celkového objemu. To naznačuje, že odklon od búrz nemusí nevyhnutne ovplyvniť kvalitu obchodovania s jednotlivými akciami.

Vzrástol aj počet alternatívnych obchodných systémov (ATS), ktoré poskytujú anonymné platformy, na ktorých môžu kupujúci a predávajúci porovnávať obchody bez verejného zobrazovania kotácií. Tieto mechanizmy, ktoré zahŕňajú automatizované aukcie, umožňujú inštitucionálnym investorom znížiť riziko úniku informácií, ktoré by mohli ovplyvniť trh.
Z údajov agentúry Bloomberg Intelligence vyplýva, že v novembri sa na miestach ATS denne spracovalo 1,7 miliardy akcií, čo predstavuje 36 % medziročný nárast a najvyššiu aktivitu od marca 2020. „Tento nový štýl obchodovania je zásadne odlišný,“ povedal Joe Saluzzi zo spoločnosti Themis Trading. „Zdá sa, že väčšie inštitúcie profitujú z týchto miest, kde môžu získať lepšiu hodnotu.“