Aktuálne dianie na finančných trhoch: Sú čínske akcie späť v hre?

Na čínskom akciovom trhu posledné tri roky panuje hlboký medvedí trh, kedy sa napríklad tamojší referenčný akciový index CSI 300 prepadol až o polovicu zo svojho vrcholu (začiatok roka 2021). Toto pomalé krvácanie čínskych trhov bolo sprevádzané tromi nádejnými obdobiami rastu, ktoré mohli zvrátiť medvedí trh, ale vždy zlyhali. Nedávny záväzok čínskej vlády z najvyšších poschodí podnietil v rade už štvrtý pokus čínskeho trhu zvrátiť medvedí trh. Na rozdiel od predošlých pokusov o zvrat je tento mimoriadne silný. Referenčný index CSI 300 vyrástol za posledné iba 2 týždne o viac ako 25 %!

Čínska ekonomika čelí mnohým problémom, ktoré sa tiahnu v čase a nemajú jednoduché a rýchle riešenie. Veľká časť týchto problémov pramení z početných pokusov o centrálne riadenie trhov a ekonomiky. Napríklad vysoká zadlženosť čínskeho spotrebiteľa spôsobuje problémy v stimulácii ekonomiky iba za použitia monetárnej ekonomiky. Nehnuteľnostný trh je vo veľkých problémoch kvôli korupcii a mnohým nevyužitým nehnuteľnostiam po ktorých neexistuje dopyt. Zatiaľ čo proces výstavby dotovaný tamojšou vládou bol prospešný čínskej ekonomike, bohužiaľ ale ich výstavba nebola trhovo opodstatnená. Ceny nehnuteľností tak v niektorých oblastiach silne spadli a viedlo to k insolvencii developerských spoločností a mnohí spotrebitelia prišli o svoje peniaze. V neposlednom rade politika jedného dieťaťa a bohatnutie čínskeho obyvateľstva vystavilo Čínu negatívnemu demografickému vývoju, ktorému napríklad Európa už teraz čelí. Tiež rastúci protekcionizmus zo strany západných vlád jej nebude prospievať. Kvôli týmto a mnohým iným dôvodom sa pomyselné doposiaľ silné nohy čínskej ekonomiky zamotali do káblov z ktorých sa teraz bude dlhšiu dobu snažiť vymotať. Aj napriek týmto ťažkostiam však Čína zostáva absolútnou veľmocou vo výrobnej kapacite, druhou najväčšou ekonomikou sveta a jediným možným vyzývateľom pre ekonomiku Spojených štátov v dohľadnej dobe. Ak sa niekoho Spojené štáty skutočne obávajú, potom je to Čína, preto je protekcionizmus voči Číne jednou z mála tém, na ktorej sa obe politické scény v USA zhodnú. 

Vládny záväzok Zvrátenie medvedieho trhu nie je jednoduché a zvyčajne to vyžaduje veľa úsilia a intervencií za účelom stimulácie ekonomiky, aby došlo k trvalému obratu. V Spojených štátoch sú medvedie trhy obvykle kratšie, pretože akciové trhy sú pre tamojšiu vládu, spotrebiteľov a teda aj ekonomiku oveľa podstatnejšie ako v prípade Číny. Čínska vláda tak stimuláciu kapitálových trhov nestavia tak vysoko na zoznam svojich priorít. Aj napriek tomu je ale trhová ekonomika, ktorú Čína aj napriek mnohým pochybnostiam presadzuje a prevádzkuje silne závislá na dianí v kapitálových trhoch. Taká ekonomika nemôže stabilne rásť, ak sú kapitálové trhy v zlom stave. Vláda na čele so Xi Jinpingom si je toho iste vedomá, a preto minulý týždeň predstavili už niekoľkokrát rozmernejší stimulačný balíček v rade. 

Čo sa tentokrát ale líšilo je, že sa tejto veci ujalo celé čínske vedenie – vrátane prezidenta Xi Jinpinga, politbyra a centrálnej banky PBoC. Čínska vláda oznámila niektoré konkrétne kroky (predovšetkým monetárnej povahy) k napraveniu situácie na kapitálových trhoch a hlavne urobila záväzok o napravení situácie do budúcnosti. V rámci toho, vedenie oznámilo príval stimulačnej fiškálnej a menovej politiky. Ďalej urobilo vyhlásenie na podporu voľného trhu, ktorý by mohol byť v budúcnosti viac ušetrený vládnych intervencií. Pokiaľ ide o okamžitú stimuláciu, centrálna banka oznámila sériu znížení úrokových sadzieb, zníženie požiadaviek na bankové rezervy a program financovania nákupu akcií inštitucionálnymi investormi. Okrem toho vláda prisľúbila zvýšiť fiškálne výdavky, aj keď konkrétne čísla neuviedla. Nehnuteľnostnému trhu by sa malo trochu uľaviť po tom, čo tri najväčšie čínske mestá uvoľnili predpisy pre nákup domov a centrálna banka pristúpila k zníženiu hypotekárnych sadzieb. Rezidenčné nehnuteľnosti sú pre 1,4 miliardovú krajinu kľúčovým odvetvím, ktoré sa stretáva s problémami. 

To všetko sa zišlo v čase, keď čínske akcie boli (a stále sú) veľmi lacné, takže išlo o zápalnú kombináciu vplyvov, ktorá trhy rozpálila. Ray Dalio, zakladateľ najväčšieho hedge fondu na svete Bridgewater Associates uviedol, že to bol veľký týždeň, natoľko veľký, že by sa mohol zapísať do dejín ako porovnateľný s týždňom, keď Mario Draghi povedal, že on a ECB „urobia všetko, čo bude treba “ v kontexte menovej krízy v roku 2012. Hoci sme teda minulý týždeň videli skvelé činy a slová, po ktorých určite bude nasledovať vysoko stimulačná politika, ktorá podporí ceny aktív, problémy, ktorým Čína čelí nie sú triviálne a budú vyžadovať sústavné a dlhodobé úsilie. Mnoho zahraničných ale aj domácich investorov začalo v reakcii prikupovať čínske akcie často aj na dlh v strachu, že ním utečie rásť. 

Sú tu však aj niektoré dôvody na skepsu. Čína už predtým oznámila podobné kroky bez trvalejšieho dopadu na ekonomiku. Kým sa trh s nehnuteľnosťami nezotaví a kým spotrebitelia zo strednej triedy nebudú mať dostatočné príjmy a dôveru na to ich minúť, zostane ekonomika v útlme. Niektorí odborníci sú tak toho názoru, že tento prísľub nie je nič iné ako dym a zrkadlá a obávajú sa hĺbky problémov, ktorým Čína stále čelí. Je ešte príliš skoro na to, aby sme mohli povedať, či tento intenzívny rast predznamenáva koniec medvedieho trhu po troch rokoch, alebo znova zlyhá ako predchádzajúce pokusy. Sme však toho názoru, že čínske akcie vzhľadom na veľmi nízke ocenenie a nízku koreláciu so západnými trhmi majú svoje miesto vo vyváženom investičnom portfóliu.

Americký trh

Akciový index Dow Jones Industrial Average si dnes pripisuje mierny nárast o 0,09 %. Širší index S&P 500 dnes zatváral na kladnej nule v pluse o 0,01%. Nasdaq Composite rastie o 0,08 %.

Akcie poisťovacej spoločnosti  Humana dnes klesli o 11,79 % , potom čo spoločnosť uviedla Komisii pre cenné papiere a burzy, že jej hodnotenie takzvaných plánov Medicare Advantage výrazne pokleslo. Podiel zákazníkov zapísaných do plánov na rok  2025 klesol na  25%, dole z  94 % v tomto roku. Tieto plány sú  súkromnými ekvivalentmi vládneho programu Medicare (určeného pre osoby staršie ako 65 rokov). Ročné obdobie zápisu pre poistenie na rok 2025 začína  15. októbra a zákazníci budú mať čas do  7. decembra , aby sa rozhodli ohľadom pokrytia. Poisťovňa uviedla, že výsledky hodnotenia nebudú mať vplyv na jej výkon v aktuálnom a budúcom roku 2025, ale negatívne ovplyvnia príjmy počínajúc rokom 2026.

Spoločnosť Nike oznámila výsledky za 1Q 2025. Hoci výsledky neboli výrazne prekvapivé, pokles tržieb spolu so slabším výhľadom a neistým druhým štvrťrokom spôsobil pokles akcií o 6,77 %. Spoločnosť Nike sa už dlhší čas stretáva s problémami, ale tento fiškálny rok pre ňu bude kľúčový, pretože dopyt po jej produktoch oslabuje. Nová posila v podobe nového generálneho riaditeľa však ešte môže trajektóriu zvrátiť. Pre Nike však budú rozhodné nové produkty a inovácie v ich hlavných segmentoch a správna spolupráca s vybranými športovcami. Spoločnosť Nike tak má pred sebou ešte dlhú cestu a je stále otázkou, s čím v budúcnosti príde.

Európsky trh

Európsky index STOXX EUROPE 600 posilňuje o 0,05 %. Nemecký Dax klesá o 0,25 %. Francúzsky CAC40 rastie o 0,05 %. Britský FTSE 100 pridáva 0,17 %.

Komodity

Zlato stráca 0,77 %. Striebro rastie o 0,56 %. Platina si pripisuje 1,58 %. Paládium posilňuje o 2,35 %.

Ropa Brent stúpa o 0,28 %. Ropa WTI pridáva 0,39 %.